创刊词：文中来源于微信公众平台“志象网”（ID：passagegroup），创作者赵艺颖，36氪经受权公布。

软银集团（SoftBank Group）在WeWork等企业愿景股票基金（Vision Fund）项目投资上的90亿美金高额亏本，正蔓延到到全部亚洲地区的尖端科技。在一个新的“高新科技严冬”到来之际，初创公司兴高采烈地改变现状的商业计划书，由于他们再也没那么容易寄希望于从孙正义(Masayoshi Son)那边取得绵绵不绝的资产了。

依据对软银集团在亚洲地区全国各地所项目投资的企业管理层和职工的访谈，从印尼到印尼，以前秉持“不惜一切付出代价保持提高”这一发展战略的科技有限公司，如今都会勒住裤带，把“赢利”誉为新的圭臬。

印度尼西亚较大的网上商城系统Tokopedia曾自恃沒有赢利的时刻表，并将再次项目投资以保持提高。该企业创办人兼ceoWilliam Tanuwijaya2019年1月曾对《日经亚洲地区评价》（Nikkei Asian Review）表达，由于“它是有孙正义这类人的美好的地方……（他）一直在根据企业愿景股票基金第一生产力。”

图注：Tokopedia创办人兼ceoWilliam Tanuwijaya

如今Tokopedia的心态好像来啦个惊天逆转。该企业的一位新闻发言人表达，企业的总体目标是在2020年保持“收支平衡”，“做为一家科技有限公司，人们觉得提高和可持续应当并驾齐驱，人们从一开始就提前准备并方案保持这一总体目标。”

这类心态的变化理应源于软银。先前，软银以及1000亿美金的企业愿景股票基金的运势产生了戏剧化大逆转。11月月初，软银集团ceo孙正义公布了企业第二季度的财务报告，其应季亏本达65亿美金，创出该企业迄今为止最比较严重的亏本记录。

本次减记产生在2年的瘋狂买卖以后。根据这种买卖，企业愿景股票基金向亚洲地区的初创公司资金投入了数十亿美元——从我国打的大佬嘀嘀打车，到印尼金融科技公司Paytm，日本电商公司Coupang，印尼连锁快捷酒店Oyo和马来西亚的叫出租车企业Grab，全部这种企业的相同点之一，是他们都被广泛认为在亏本。

但是，伴随着孙正义在11月6日公布企业愿景股票基金将已不“以便救市而项目投资，人们资产配置企业的经营情况务必单独”，一切相关这种充裕资产的想要都化为乌有了。

自由现金流

“由于（软银）在WeWork上的大败，大家愈来愈担忧严冬即将到来，焦虑心态已经涌向全部自主创业行业。” 公司总部雅加达的MDI Ventures的项目投资负责人阿尔迪•阿德里安•哈坦托(Aldi Adrian Hartanto)表达，“公司要不转为关心营运能力，要不增加股权融资幅度，而求在将来的12至24月存活出来。”

2019年夏末，伴随着WeWork的个股发售方案沉没，随后公司估值狂跌，这次科技股票行情销售市场的严冬宣布刚开始。它不但对全部亚洲地区，并且也对全世界范畴的公司估值造成了危害。

几个星期后，也就是说9月中下旬，印尼酒店餐厅初创公司Oyo Hotels & Homes的创办人、与孙正义密切相关的李泰熙（Ritesh Agarwal）指令其日本国分公司的管理层高度关注企业的赢亏状况。

那位25岁的实业家心态产生了明显变化。先前他大量地讨论自身方案怎样“快速扩张业务流程经营规模”，打造出世界最大的酒店餐厅特许加盟王国。现如今，他的一条命令非常突显：在不上6月的時间里，他去日本招骋了数十名职工，如今他想要冻洁全部非业务员的招骋。

软银投资30亿美金的东南亚地区打的服务项目大佬Grab也更加重视营运能力。这个亏本的企业曾运用软银的资产大干快上，以占领市场市场份额。

但Grab如今好像把大量的集中注意力放到了更唯利是图的业务流程上，例如外卖送餐业务流程。值得一提的是，它的英国同行业Uber（一样获得软银的适用，并在上年将其东南亚地区业务流程售卖给Grab），正艰辛解决不断发展的亏本和狂跌的股票价格。

尽管Grab在打的服务项目中得到了20%的毛利率，但其外卖送餐业务流程占企业总买卖使用价值的五分之一，毛利率超出30%。

“人们在一些完善的业务范围是赢利的……针对这些并未实现提高效益的业务流程，人们有清楚的赢利整体规划。”该企业的一位新闻发言人说。

孙正义在对策上的显著更改，得到了投资分析师的五星好评。11月月初，他注重“本质现行政策上沒有转变”，但他另外也表达，做为考量营运能力的重要指标值，“自由现金流”是企业愿景股票基金最关键的评价指标。

三井住友银行日兴证劵（SMBC Nikko Securities）投资分析师Satoru Kikuchi在顾客的一份汇报讲到：“软银集团表达，它将重中之重关心项目投资/财务纪律上，一是考虑到每一项目投资总体目标的营运能力，二不是出示将救济性项目投资。”他写到，那样的组织纪律性“应当能减轻大家的忧虑”。